لم تكن المجموعات العائلية في قطر يوماً مجرد مستثمرين، فقد بنوا جزءاً كبيراً من القطاع الخاص في الدوحة، وحافظوا على استمرارية سلاسل التوريد في عام 2017، وهم اليوم يشغلون مقاعد في مجالس الإدارة التي ستقرر وجهة الجيل القادم من الثروات. وتتجه حصة متزايدة من ذلك رأس المال نحو الشركات الناشئة. وفي سبتمبر 2025، صرح عبد الرحمن بن هشام السويدي، الرئيس التنفيذي لبنك قطر للتنمية (QDB)، بأن المكاتب العائلية في الدولة في طريقها للتحول من مديري ثروات محافظين إلى مستثمرين جريئين في المشاريع، مضيفاً أن "بيئة الأعمال في قطر جاهزة لهذا التحول". والسؤال الأكثر صعوبة ليس عما إذا كان ينبغي على المجموعات العائلية الاستثمار في الشركات الناشئة، بل كيف يمكن بناء ممارسة استثمارية تظل صامدة بعد أول تراجع اقتصادي، وأول شطب للاستثمارات، وأول تغيير في القيادة.

هذا المقال بمثابة توجيه عام لقادة الشركات العائلية والمبتكرين في الشركات. وهو لا يشكل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية.

لماذا يعد هذا الموضوع مهماً الآن؟

تُظهر الأرقام أن رأس المال الخاص يقوم بالفعل بمعظم العمل. ووفقاً لتقرير سوق بنك قطر للتنمية لعام 2025 بالتعاون مع MAGNiTT، كما نشرته وكالة الأنباء القطرية (قنا) في فبراير 2026، فقد وفر المستثمرون من القطاع الخاص والأجانب 86% من استثمارات رأس المال الاستثماري في قطر عام 2025، متجاوزين نسبة 70% التي حددتها استراتيجية التنمية الوطنية الثالثة (NDS3) لعام 2030. وبلغ إجمالي استثمارات رأس المال الاستثماري 214 مليون ريال قطري، بزيادة قدرها 81% عن عام 2024. (كان رقم سابق لبنك قطر للتنمية قد وضع مشاركة القطاع الخاص عند 57% في نهاية عام 2024؛ ويعتبر رقم عام 2025 هو الأحدث ويشمل أيضاً المستثمرين الأجانب).

تعد الشركات العائلية المصدر البديهي للمزيد من ذلك رأس المال الخاص. تشير البيانات الخليجية الإقليمية إلى أن الشركات العائلية تشكل ما بين 60% إلى 90% من شركات القطاع الخاص، وتفيد صحيفة "جلف تايمز" بأن قادة الجيلين الثاني والثالث يدفعون نحو حوكمة رسمية، ومجالس إدارة مستقلة، وتخطيط استثماري استراتيجي. وعالمياً، وجد تقرير يو بي إس (UBS) للمكاتب العائلية العالمية لعام 2025 أن المكاتب العائلية في الشرق الأوسط تحتفظ بـ 25% من محافظها الاستثمارية في الملكية الخاصة، وهي واحدة من أعلى المخصصات الإقليمية في المسح الذي شمل 317 مكتباً عائلياً.

الرغبة موجودة، وما ينقص غالباً هو الهيكل الذي يحول الصفقات العرضية إلى ممارسة مستدامة.

لماذا تتعثر برامج استثمار الشركات؟

يتمتع رأس المال الاستثماري للشركات (CVC) بتاريخ طويل من البدء والتوقف، وأسبابه موثقة جيداً. ورغم أن دراسة "كوفمان فيلوز" لعام 2014 التي شملت 20 مجموعة استثمارية تابعة لشركات تعد بحثاً قديماً، إلا أن نتائجها لا تزال تصف النمط الذي نراه اليوم:

  • تفويضات غير واضحة. تميل البرامج ذات الأهداف الاستراتيجية فقط إلى الإلغاء عندما تخسر المال؛ أما البرامج ذات الأهداف المالية فقط فلا تضيف الكثير للشركة الأم ويتم إلغاؤها لهذا السبب.
  • أهداف عائد غير واقعية. غالباً ما ارتبطت الأهداف المرتفعة جداً بالفشل. 14 فقط من أصل 20 مجموعة كانت لديها أهداف مالية قابلة للقياس على الإطلاق.
  • حوافز ضعيفة. قدمت حوالي 10% فقط من المجموعات عوائد على الأرباح (Carried Interest) أو ما شابه ذلك؛ بينما دفعت معظمها من خلال برامج مكافآت الشركات التي لا ترتبط بأداء المحفظة، مما جعل من الصعب توظيف مستثمرين ذوي خبرة.
  • التفكير ربع السنوي. ذكرت 6 مجموعات فقط من أصل 20 أن الشركة الأم لديها فهم لرأس المال الاستثماري. إن تقييم الشركات الناشئة بناءً على مقاييس الشركة ربع السنوية دفع الفرق نحو خيارات آمنة وتدريجية.

تشير أدلة حديثة من الممارسين إلى النتيجة ذاتها. وتلاحظ دورية "جلوبال فينتشرنج" (مايو 2026) أن استثمارات رأس المال الاستثماري قد تستغرق من 7 إلى 10 سنوات لتحقيق أرباح، مع حدوث الخسائر عادةً في البداية، بينما تبلغ فترة تولي المسؤولين التنفيذيين عادةً حوالي ثلاث سنوات. الوحدة التي تعتمد على صبر راعٍ واحد تصبح عرضة للخطر بمجرد رحيله. بالنسبة للمجموعة العائلية، الخطر الموازي هو "تعاقب الأجيال": فبرنامج يدعمه أحد أفراد العائلة قد يختفي عندما تنتقل القيادة إلى يد أخرى.

نموذج عملي للمجموعات العائلية في قطر

الخطوات التالية هي أفضل الممارسات العامة المستمدة من البحث أعلاه، والمكيفة لتتناسب مع كيفية عمل المجموعات العائلية في قطر عادةً.

1. قرروا كتابةً ما هو هدف البرنامج. اختاروا تفويضاً أساسياً: استراتيجياً (إيجاد تقنيات أو شركاء أو خطوط عمل جديدة للشركات التابعة للمجموعة) أو مالياً (بناء فئة أصول مدرة للعوائد للعائلة). معظم البرامج المستدامة لديها كلاهما، لكن يجب أن يقود أحدهما الآخر. قوموا بتدوين ذلك في سياسة استثمارية يوقع عليها المجلس العائلي أو مجلس الإدارة.

2. حددوا هدفاً للعائد يمكن الدفاع عنه. اقترحت دراسة "كوفمان" هدفاً مستداماً يبلغ حوالي 10-15% كمعدل عائد داخلي (IRR) صافٍ بعد التكاليف، مشيرة إلى أن هذا الرقم وحده كان سيضع الصندوق في أو بالقرب من الربع الأعلى من أداء رأس المال الاستثماري في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. تعاملوا مع هذا كمرجع من بحث قديم وليس كمعيار حالي، واضبطوا توقعات العائلة بأن السنوات الأولى ستشهد خسائر قبل تحقيق أي مكاسب.

3. ابدأوا بالاستثمار المشترك، لا القيادة. يتعلم المستثمرون المبتدئون بشكل أسرع بجانب ذوي الخبرة. يقوم برنامج الاستثمار المشترك التابع لبنك قطر للتنمية باستثمار ما يصل إلى 11 مليون ريال قطري لكل صفقة جنباً إلى جنب مع مستثمرين من القطاع الخاص المعتمدين في الشركات الناشئة والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة القائمة في قطر والتي تمتلك منتجاً بحد أدنى من المقومات (MVP). يختار المستثمر الشركة ويجري العناية الواجبة؛ ثم يراجع بنك قطر للتنمية ويقرر. تشمل معايير الاعتماد حداً أدنى لصافي قيمة الأصول يبلغ 2.6 مليون ريال قطري أو دخلاً سنوياً قدره 550,000 ريال قطري، بالإضافة إلى عوامل مثل الخبرة الاستثمارية السابقة. الاستثمار المشترك جنباً إلى جنب مع العدد المتزايد من الصناديق النشطة في الدوحة، بما في ذلك مديرو برنامج "صناديق الصناديق" التابع لجهاز قطر للاستثمار (المغطى في مقالنا عن Activate Capital)، يقدم الفائدة نفسها في المراحل اللاحقة.

4. امنحوه هيكلاً يصمد أمام تغير الرأي. تشير "جلوبال فينتشرنج" إلى أن الشركة التابعة المملوكة بالكامل هي النموذج الأكثر شيوعاً لرأس المال الاستثماري للشركات، لأنها تحافظ على رابط وثيق مع الأم مع السماح بسياسات دفع خاصة بها، بما في ذلك عوائد الأرباح أو ما يعادلها. الوحدة المدمجة بالكامل يسهل إغلاقها عندما يتضاءل الاهتمام. بالنسبة للمجموعة العائلية، فإن أداة استثمارية منفصلة بتفويض وميزانية ولجنة استثمار خاصة بها تؤدي المهمة نفسها، وتجعل البرنامج جزءاً من حوكمة العائلة بدلاً من أن يكون مشروعاً لشخص واحد.

5. ادفعوا للفريق كأنهم مستثمرون. إذا كان الفريق يتقاضى أجره فقط من خلال نظام مكافآت المجموعة، فإن الأشخاص الأنسب للوظيفة سيذهبون إلى مكان آخر. حتى صندوق صغير لتقاسم الأرباح أو مكافأة مرتبطة بالأداء بناءً على نتائج المحفظة يغير نوعية من يمكنك توظيفهم ومدة بقائهم.

6. أظهروا القيمة مبكراً واستمروا في الحديث عنها. تتبعت الوحدات الأطول عمراً في تحليل "جلوبال فينتشرنج" خط أنابيب صفقاتها بشكل مرئي، وقامت بعدد قليل من الاستثمارات ذات الصلة الواضحة، وأنشأت مشاريع تجريبية مع وحدات الأعمال الداخلية في غضون حوالي 18 شهراً. كما تواصلوا باستمرار مع أصحاب المصلحة. في المجموعة العائلية، يعني هذا تحديثات منتظمة للمجلس العائلي، وليس فقط لجنة الاستثمار، وإشراك أفراد الجيل القادم مبكراً.

البناء في إطار تخطيط التعاقب الوظيفي

يعد تعاقب الأجيال المكان الذي يتم فيه اختبار معظم البرامج المدعومة عائلياً. وجد بنك "يو بي إس" أن 53% فقط من المكاتب العائلية التي شملها المسح لديها خطط لتعاقب الثروة، و26% فقط يستشيرون الجيل القادم منذ البداية. يمكن لبرنامج الاستثمار في المشاريع أن يكون جزءاً من الحل بدلاً من أن يكون ضحية: فهو يمنح أفراد العائلة الأصغر سناً تفويضاً حقيقياً، وسجلاً حافلاً يمكن تقييمهم بناءً عليه، وتعرضاً للتقنيات التي تعيد تشكيل الأعمال الأساسية للمجموعة. نقاط الحوكمة المذكورة أعلاه (تفويض مكتوب، أداة منفصلة، لجنة محددة) هي ما يسمح للبرنامج بالانتقال بسلاسة من جيل إلى التالي.

كيف يرتبط هذا برؤية قطر الوطنية 2030 واستراتيجية التنمية الوطنية الثالثة (NDS3)؟

تضع رؤية قطر الوطنية 2030 اقتصاداً متنوعاً يقوده القطاع الخاص في مركزها، وتحدد استراتيجية التنمية الوطنية الثالثة هدفاً صريحاً لمشاركة القطاع الخاص والأجنبي في رأس المال الاستثماري. المجموعات العائلية التي تستثمر من خلال برامج منظمة تضيف عمقاً لا يمكن لرأس المال العام وحده توفيره: أموال صبورة، ومعرفة بالقطاع، ووصول للعملاء. بالنسبة للمؤسسين، المجموعة العائلية التي تفهم شروط الاستثمار الجريء هي شريك أفضل بكثير من تلك التي تقوم برهانات عشوائية. بالنسبة للعائلة، إنها وسيلة للبقاء ذات صلة بينما تواجه الشركات التي بنت ثروتها منافسة جديدة. قد يجد أولئك الذين يكتبون شيكات أصغر شخصياً دليلنا حول كتابة أول شيك استثمار ملائكي في قطر مفيداً، بينما يمكن للمجموعات التي تتطلع إلى بناء شركات بدلاً من دعمها قراءة مقالنا عن استوديوهات المشاريع.

ما الذي يجب فعله تالياً؟

  • الموافقة على سياسة استثمارية من صفحة واحدة تغطي التفويض، والميزانية السنوية، والعائد المستهدف، والأفق الزمني لمدة لا تقل عن سبع إلى عشر سنوات.
  • إنشاء أداة استثمارية منفصلة ولجنة استثمار تضم مستثمراً خارجياً واحداً على الأقل من ذوي الخبرة.
  • الحصول على اعتماد لبرنامج الاستثمار المشترك من بنك قطر للتنمية وإجراء صفقاتكم الأولى جنباً إلى جنب مع مستثمرين رائدين ذوي خبرة.
  • تصميم حوافز تربط أجر الفريق بأداء المحفظة.
  • إشراك أفراد الجيل القادم من العائلة في اللجنة وتقديم تقارير إلى المجلس العائلي مرتين سنوياً على الأقل.
  • التخطيط للخسائر في السنوات الأولى وتحديد النتائج التي تبرر الاستمرار مسبقاً.

المصادر

الصورة: S O C I A L . C U T / Unsplash

0 تعليق

أحدث القصص

لا يتضمن هذا القسم حاليًا أي محتوى. أضف محتوى إلى هذا القسم باستخدام الشريط الجانبي.
© 2026 Falak. مدعوم من شوبيفاي